As a result of the COVID-19 pandemic, customers  of  digital  payment  channels  actively  used  their  accounts, while  dormant  accounts  were  activated  and  new  customers  were on-boarded. 

“This  shows  that  the  pandemic  injected  some  vigour into  the  digital  payments  space  and  pulled  households  and  firms into the  financial  technology  space”, Governor of the Bank of Ghana, Dr Ernest Addison said at the 21st Annual Bankers Week Dinner of the Chartered Institute of Bankers on Saturday, 11 December 2021.

He said currently,  “there  are  more  than  nineteen  million  (19,000,000) active  mobile  money  accounts  driving  the  digital  financial  services industry.  Prior  to  the  pandemic,  this  number  was  14.4  million”.

Similarly,  he noted that “mobile  money  interoperability  continued  to  show  strong growth  of  about  365  per cent  in  transaction  volumes  and  651  per cent in  transaction  values  between  2019  and  2020”. 

“These  trends  point to  increased  consumer  confidence  and  preference  for  digital payment  options  in  the  economy”, he observed, adding: “Collectively, therefore, we, as stakeholders,  must  leverage   these  positive  headwinds  to  develop and  implement  digital  strategies  to  spur  growth  in  the  digital financial services sector”.   

Read Dr Ernest Addison’s full statement below:

KEYNOTE ADDRESS BY DR.  ERNEST ADDISON GOVERNOR,  BANK  OF  GHANA

December  11,  2021

President  of the  Chartered Institute of Bankers (CIB),

Members of the  Governing  Council  of  CIB,

Chief Executive  Officers  of Banks,

Associates and  Fellows of CIB,

Distinguished  Guests,

Ladies and Gentlemen,

1.  Good  evening.  All  too  soon  2021  is  coming  to  an  end;  it  has  been  a very  eventful  year  with  all  the  challenges  and  opportunities.  It  is  a pleasure  to  join  the  banking  fraternity  at  this  annual  Dinner  event to  praise  God  Almighty  for  His  blessings  during  the  year  and  allowing us to  meet once  again in  a  healthy and  favourable condition.  

2.  Let  me  thank  the  CIB  President  and  her  team  for  yet  another successful  Bankers’  week  celebrations.  The  theme  for  this  year’s celebrations,  “The  Digital  Economy  of  Ghana  –  The  Strategic  Role of  the  Banking  Industry,”  was  apt.  The  banking  sector  mostly  is  the main  sector  in  which  technological  innovations  have  had  the  most profound  effects.  Digital  innovation  and  transformation  has  been made  more  significant  during  the  pandemic.  To  allow  the  economy to  benefit  fully,  we  need  to  ensure  that  tech  innovations  are  made under  secure,  reliable.  And  ensure  that  robust  infrastructures  are  in place to facilitate transformation in the economy.  

3.  As  has  been  our  tradition,  allow  me  to  first  provide  an  update  on our  assessment  of  the  economy  and  the  banking  sector  and  our recent decisions.  

4.  The  steady  economic  recovery  from  the  pandemic  effects  since  the last  quarter  of  2020  continued  into  2021.  The  Bank’s  measure  of economic  activity  (the  Composite  Index  of  Economic  Activity) recorded  an  annual  growth  of  11.2  percent  in  September,  compared with 10.8  percent and 4.2 percent in the  same  periods of 2020 and 2019,  respectively.  For  instance,  we  have  seen  strong  growth  and rebound  in  domestic  VAT  collections,  industrial  consumption  of electricity,  port  activity,  imports,  and  air-passenger  arrivals..  This sustained  rebound  in  economic  activity  is  underpinned  by turnaround  in  both  consumer  and  business  sentiments,  driven  by perceived  improvements  in  economic  prospects,  although consumers  expressed  some  concerns  about  current  household finances.  

5.  On  the  external  front,  Ghana’s  external  position  has  continued  to remain  strong,  despite  a  narrowing  of  the  trade  surplus  as  economy recovers  and  imports  increase.  Production  of  key  export commodities,  Cocoa  and  Gold,  remained  firm  although  Oil  output fell  behind  projections.  At  the  same  time,  higher  services  outflows continued,  resulting  in  a  widening  of  the  current  account  deficit  to US$1.9  billion,  compared  with  US$1.2  billion  in  2020.  The  above notwithstanding,  the  still  supportive  policy  environment  and  the effective  manner  in  which  the  government  managed  the  Corona Virus  allowed  confidence  to  remain  strong  in  the  Ghanaian economy,  resulting  in  higher  inflows  from  foreign  direct investments,  portfolio  flows,  in  addition  to  the  IMF  SDR  allocation. All  these  put  together  led  to  a  balance  of  payments  surplus  of US$1.7  billion,  higher  than  the  US$334  million  surplus  recorded  a year ago.  

6.  Ladies  and  Gentlemen,  these  developments  supported  the  build-up of  international  reserves  to  US$10.8  billion  (equivalent  to  4.9 months  of  import  cover)  in  October  2021  from  US$8.6  billion 4 (representing  4.0  months  of  import  cover)  at  the  end  of  December 2020,  and  provided  enough  cushion  in  the  foreign  exchange  market as  demand  pressures  from  corporates,  importers,  and  offshore investors  increased  since  October  2021.  Cumulatively,  the  Ghana Cedi  recorded  a  year-to-date  depreciation  of  2.7  percent  against  the US  dollar  in  November  2021,  compared  with  3.9  percent depreciation  in the same  period of  2020.

7.  Ladies  and  Gentlemen,  during  the  year,  inflation  steadily  eased  to as  low  as  7.5  percent  in  May  2021,  from  11.4  percent  at  the  peak of  the  pandemic  in  July  2020.  More  recently  however,  as  is  the  case globally,  inflation  has  trended  up  to  11.0  percent  in  October  2021, outside  the  medium-term  target  band  of  the  Central  Bank,  due  to both  supply  (food  prices)  and  demand  (petroleum  price  pressures) shocks.  Underlying  inflation  pressures  are  also  elevated, highlighting  the  risks to the inflation  outlook.  

8.  Ladies  and  Gentlemen,  the  above  developments  informed  the  MPC’s assessment  of  the  emerging  risks  and  threats  to  inflation, particularly  as  these  supply  side  constraints  become  embedded  in 5 general  price  setting  behaviour.  To  prevent  the  potential  risk  of  deanchoring  inflation  expectations  in  the  outlook,  and  undermining  the price  stability  objective  of  the  central  bank  which  has  underpinned and  supported  the  broad-based  recovery  we  have  experienced  so far, the  MPC raised the  Monetary Policy Rate by  100 basis points.

9.  The  economic  outlook  for  2022  is  positive  although  there  are  some potential risks  which  should be  closely  monitored.  In particular,  the uncertainties  surrounding  food  prices,  petroleum  price  adjustments, inflationary pressures in the outlook.  

10. and  the  potential  second  round  effects  of  these  are  likely  to  exert The  recent  widening  of  the  Ghana’s  sovereign  bond  spreads after  a  successful  bond  issue  in  April  2021  surprised  all  of  us, although  we  were  aware  of  investor  sentiments  and  their assessment  of  Ghana’s  fiscal  risks  as  they  see  the  fiscal  deficit outturn  for  2020  as  unsustainable  and  expecting  very  bold  and decisive  measures  from  the  government  to  re-anchor  fiscal consolidation  and  stabilise  debt.  Investors  have  assessed  that,  as compared  to  our  peers,  Ghana  required  a  stronger  fiscal  rectitude 6 to  re-establish  investor  confidence,  and  did  not  see  the  mid-year budget  as  addressing  their  sentiments.  The  markets  assessment  of the  2022  budget  also  suggest  lingering  doubts  about  the  ability  of the  revenue  measures  announced  to  translate  into  a  large  increase in  domestic  revenue.  To  add  to  this,  government  expenditure  is projected to increase  significantly in  2022.  

11. Ladies  and  Gentlemen,  the  widening  spread  triggered  investor sell-offs  and  has  created  a  huge  financing  gap  and  put  pressure  on the  local  currency.  As  a  Market  Access  Country,  we  have  a  huge burden  to  demonstrate  a  strong  recovery  and  to  ensure  that  the bold  revenue  measures  introduced  yield  the  required  results.  We are  at  a  point  where  there  is  no  room  for  policy  forbearance  on  all levels,  otherwise  the  huge  financing  burden  could  unravel  the anchor  and  erode  the  gains  we  have  made  in  the  last  4  years.  This calls  for  a  social  contract  on  fronts  with  common  aspirations  across the  aisle to make sure  we sustained the recovery momentum.  

12. Ladies  and  Gentlemen,  this  is  a  good  place  to  move  the discussion  to  the  banking  sector.  The  sector  has  been  significantly 7 transformed following recapitalization and comprehensive regulatory  reforms.  As  if  by  some  divine  design,  the  reforms repositioned  banks  with  strong  capital  buffers  before  the  2020 COVID-19  pandemic  hit.  After  the  shock,  the  Bank  granted macroprudential  regulatory  reliefs  to  ease  liquidity  constraints within  the  financial  sector.  To  a  large  extent,  these  supportive policies,  together  with  stringent  supervision  and  regulation,  ensured that  the  banking  sector  remained  sound  and  well-capitalised  with strong  growth  in  total  assets,  investments  and  deposits,  despite  the challenging pandemic environment.  

13. The  size  of  the  balance  sheet  of  the  banking  system  continues to  expand.  In  the  first  ten  months  of  the  year,  total  assets  increased by  16.1  percent  year-on-year  to  GH¢173.8  billion.  Total  deposits grew  by  17.2  percent  on  an  annual  basis  to  GH¢117.4  billion, supported  by  strong  liquidity  flows,  while  the  gradual  improvement in  gross  advances  has  continued,  with  8.9  percent  growth  at  end October  2021  compared  with  5.2  percent  at  end-June.  The industry’s  Capital  Adequacy  Ratio  of  19.8  percent  as  at  end-October 2021  was  well  above  the  current  regulatory  minimum  threshold  of 8 11.5  percent.  Profitability  in  the  industry  was  strong,  with  a  21.8 percent  annual  growth  in  profit  before  tax  to  GH¢6.0  billion  at  the end of October 2021.  

14. Ladies  and  Gentlemen,  the  macroprudential  policy  measures and  regulatory  reliefs  implemented  at  the  onset  of  the  pandemic remain  in place  to  support  a more  robust recovery of  the  economy. However,  the  expected  boost  to  private  sector  credit  growth  has been  sluggish,  amid  relatively  sticky  lending  rates  in  the  banking sector.  The  recently  published  Annual  Percentage  Rates  (APRs), which  reveal  actual  lending  rates  in  the  banking  sector,  indicate  that average  base  rate  charged  small  and  medium  enterprises  on  a  1year  loan  ranged  between  19.5  percent  and  30.4  percent  at  the  end of  September  2021.  On  all  counts,  these  rates  are  very  high  and have  proven  inimical  to  private  sector  credit  expansion  that  was expected  from  the  regulatory  reliefs,  even  considering  the lingering uncertainties  surrounding  the  pandemic.  Annual  growth  in  private sector  credit  was  10.1  per cent  in  October  2021  compared  with  13.4 percent  in  October  2020.  In  real  terms,  private  sector  credit contracted  by  0.8  percent  compared  with  3.0  percent  growth  over 9 the  same  comparative  periods.  As  regulators,  we  expect  that  as  the growth  momentum  gains  traction,  supported  by  COVID-19 vaccination efforts, private sector credit  will  rebound.  

15. Broadly,  the  banking  sector  outlook  remains  positive.  Results from  the  November  2021  stress  tests  show  a  banking  sector  that remains  resilient  to  mild  and  moderate  credit  risk  and  liquidity  stress conditions.  The  potential  effects  of  a  prolonged  pandemic  on  the banking  sector,  particularly  on  asset  quality,  however,  needs  to  be monitored  carefully  to  inform  policy  measures.  The  Committee decided  that  macroprudential  policy  measures  and  regulatory  reliefs announced  at  the  onset  of  the  pandemic  should  remain  in  place  to support a more robust recovery of the economy. Now,  Ladies  and  Gentlemen,  to  the  topic  of  the  day,  that  is,  the strategic  role  of  banks  in  the  Ghana’s  emerging  digital economy…

16. Globally,  a  new  economy  is  emerging,  built  on  digital technology.  From  agriculture,  through  industry,  to  commerce,  to name  just  a  few,  no  sector  has  been  spared  the  transformational 10 power  of  technology.  Advanced  communication  technologies  have linked  businesses  and  consumers  across  national  boundaries, breaking  down  the  physical  barriers  to  human  interactions.  This  new wave  of  change  has  been  described  in  some  circles  as  the  fourth industrial  revolution,  characterised  by  the  diffusion  of  knowledge and transfer of technology.  

17. In  Ghana,  the  trends  are  not  different.  The  high  mobile  phone penetration  rate,  that  is  the  ratio  of  mobile  subscribers  to  total population,  has  improved  nationwide  connectivity  and  resolved  the challenges  of  distance  and  unfriendly  terrain.  The  availability  of internet,  and  the  flexibility  and  customer  convenience  has  facilitated a  vibrant  online  local  community,  which  has  supported  electronic transactions  and  prompted  a  major  shift  towards  e-commerce. Currently,  businesses  in  various  sectors  of  the  economy  -  including restaurants,  supermarkets,  pharmacies,  airlines  and  hotels – are  doing  a  lot  of  online  transactions.  Also,  the  predominantly  youthful population  with  strong  affinity  towards  and  dexterity  with  digital devices  is  providing  an  added  push  towards  Ghana’s  digitisation agenda. 

18. Distinguished  Ladies  and  Gentlemen,  the  COVID-19  pandemic was  challenging,  but  it  also  presented  some  opportunities.  As  you will  recall,  following  the  restrictive  measures  imposed  to  contain  the spread  of  the  virus,  the  Bank,  in  collaboration  with  industry stakeholders,  embarked  on  measures  that  encouraged  the  use  of electronic  payments.  So  far,  the  data  suggests  that  use  of  the various  electronic  payment  channels  of  banks  and  payment  service providers  recorded  phenomenal  increase  within  that  period.

19. Customers  of  digital  payment  channels  actively  used  their  accounts, while  dormant  accounts  were  activated  and  new  customers  were on-boarded.  This  shows  that  the  pandemic  injected  some  vigour into  the  digital  payments  space  and  pulled  households  and  firms into the  financial  technology  space. Currently,  there  are  more  than  nineteen  million  (19,000,000) active  mobile  money  accounts  driving  the  digital  financial  services industry.  Prior  to  the  pandemic,  this  number  was  14.4  million. Similarly,  mobile  money  interoperability  continued  to  show  strong growth  of  about  365  percent  in  transaction  volumes  and  651  percent 12 in  transaction  values  between  2019  and  2020.  These  trends  point to  increased  consumer  confidence  and  preference  for  digital payment  options  in  the  economy.  Collectively, therefore, we, as stakeholders,  must  leverage  on  these  positive  headwinds  to  develop and  implement  digital  strategies  to  spur  growth  in  the  digital financial services sector.   

20. Ladies  and  Gentlemen,  a  key  feature  of  a  digital  economy  is the  aggregation  of  digital  platforms  that  facilitate  economic  and social  activities.  Mostly these platforms  require  integration  with  the financial  services  sector  to  achieve  the  convenience,  speed  and efficiency  desired  by  users.  Here,  I  must  commend  banks, specialised  deposit-taking  intuitions,  and  FinTech  partners  for  the innovative  solutions  currently  driving  the  emerging  digital  financial service  industry  in  the  country.  The  various  financial  services accessible  through  social  media  platforms,  including  Whatsapp, clearly  demonstrate  your  swiftness  to  adapt  to  the  dynamic technological  changes. 13

21. I dare say, however,  that  we  have  barely  scratched  the surface  of  financial  services  digitisation  because  most  people  still  do not  have  access  to  such  services.  Cash transactions  still  dominate the  retail  payments  space  despite  the  availability  of  various  digital financial  products  and  services.  The  increasing  use  of  smartphones is  leading  to  complex  digital  financial  products  and  services  with  the likelihood  of  exclusion  for  ordinary  persons.  And,  the  challenge  is how  to  carry  along  every  eligible  person  and  business  into  the  fold of financial digitization  without stagnating  innovation.  

22. Over  the  past  twenty  (20)  odd  years,  the  Bank  of  Ghana  has provided  leadership  in  the  digitalization  of  the  Ghanaian  financial services  industry.  Starting  from  1998  to  date,  three  (3)  sequential strategy  documents  have  directed  the  development  of  digital financial  services,  with  the  extant  one  being  the  third  and  scheduled to  run  its  full  course  by  the  end  of  2024.  Besides  the  solid  interbank payment  system  infrastructure,  the  regulatory  environment  has  also evolved  and  provided  a  strong  legal  foundation  for  dynamism  in  the payment  ecosystem with  customer needs  at the focal point.

23. Starting  with  the  Payment  System  Act,  2003  (Act  662),  the legal  basis  was  established  for  digitalization  of  interbank  payments with  implementation  of  the  real  time  gross  settlement  system (RTGS).  The  RTGS  platform  improved  interbank  liquidity management, and  significantly  reduced credit and  settlement risks. These  achievements  set  the  stage  for  the  development  of  a dependable  digital  financial  services  based  on  the  timely  execution of  funds  transfers  and  the  certainty  of  funds  arising  from  the  twin attributes  of irrevocability  and  settlement finality.  

24. Act  662  also  made  possible  a  variety  of  interbank  retail electronic  payment  systems,  such  as  electronic  cheque  clearing, direct  debit  and  credit  transfer  under  the  automated  clearing  house platform,  and  instant  payment  system,  thereby  diffusing  the benefits  of  digitalisation  to  bank  customers.  Similarly,  the  2008 Branchless  Banking  Guideline  and  the  2015  Electronic  Money  Issuer and  Agent  Guidelines  issued  pursuant  to  Act  662  further  expanded digital  financial  services  to  the  unbanked  and  underserved  in  the form  of  mobile  money  and  sped  up  the  financial  inclusion  drive 15 beyond  bank  branches,  rural  and  community  banks,  and  other  ‘brick and mortar’  outlets  of financial institutions.  

25. To  boost  merchant  wallet  transactions,  the  Bank  issued  a three  (3)-tier  KYC  merchant  account  framework  to  cater  for  the digital  merchant  account  on-boarding  needs  of  businesses  of different  sizes  and  financial  strength.  Similarly,  the  Ghana  Interbank Payment  and  Settlement  Systems  (GhIPSS),  working  with  industry stakeholders,  deployed a  universal  QR  code,  called  the GhQR code, to  promote  affordable  acquisition  of  merchants  for  acceptance  of digital  payments.  A  consumer-centric  interchange  fee  is  being developed  by  GhIPSS  in  conjunction  with  banks,  mobile  money operators,  and  payment  service  providers  that  will  incentivise service  providers  and  allow  mobile  money  account  holders  to  make fee-free  interoperable payments  at merchant points  of sale.

26. About  five  years  ago,  Bank  of  Ghana  observed  the  transition of technology companies  from  giving  passive  back  office  support to banks  and  specialised  deposit  taking  institutions  to  taking  active roles  in  financial  service  delivery.  The  collaboration  of  banks  with 16 financial  technology  companies  has  resulted  in  the  deployment  of innovative  digital  financial  products,  expanded  access  to  financial services,  and  furthering  of  Bank  of  Ghana’s  cash-lite  and  financial inclusion  programme.

27. The  universal  banks  and  FinTechs  collaborative  business models  were  deemed  the  perfect  fit  to  enhance  financial  deepening and  to  support  the  process  of  a  digital  Ghanaian  economy. Therefore,  the  Bank  worked  with  stakeholders  to  strengthen  the regulatory regime  with the enactment of the  Payment  Systems and Services  Act,  2019  (Act  987)  to  create  a  conducive  regulatory environment  for digital  financial services. Act  987  has  subsequently fostered  a  strong  strategic  alliance  among  banks  and  FinTechs  in the  delivery  of  digital  financial  products  and  services  for  different segments  of the  market.  

28. Other  supportive  pieces  of  legislation  relevant  to  the  digital economy  have  been  enacted  and  include  the  Electronic  Transactions Act,  2008  (Act  772),  Data  Protection  Act,  2012  (Act  843),  Cyber Security  Act,  2020  Act  1038)  and  Anti-Money  Laundering  Act,  2020 17 (Act  1044),  all  intended  to  build  consumer  confidence  in  the  national digital  transformation  agenda.  With  the  successful  rollout  of  the national  biometric  identification  card,  implementation  of  the  flagship Ghana.Gov  payment  platform  and  the  establishment  of  the  National Cyber  Security  Authority,  a  robust  foundation  has  been  laid  for  a responsible,  trustworthy and  sustainable digital economy. 29. Ladies  and  Gentlemen,  as  online  business  transactions  have grown,  so  has  the  incidence  of  cyber-attacks,  and  mobile  money and  ATM  fraud.  To  forestall  such  activities  from  becoming embedded  and  weakening  the  digitisation  drive,  the  Bank  has established  a  Financial  Industry  Command  Security  Operations Centre  (FICSOC).  Among  others,  FICSOC  seeks  to  provide  broader perspectives  on  cyber  threats  confronting  the  sector  through constant  monitoring  and  intelligence  sharing.    The  Bank  has  also adopted  an  integrated  Risk-based  Supervisory  Approach  for  digital financial  services  to  focus  on  functional  areas  of  operation  and systemic  risks.  This  includes  a  holistic  review  process  involving prudential,  market  conduct,  financial  integrity,  and  payment systems  risk  perspectives  for  products,  services,  and  technology 18 outsourcing  arrangements  proposed  by  banks  and  non-banks  or FinTechs.  These  tighter  regulatory  frameworks  will  ensure  the integrity  of  the  digital  financial  services  ecosystem,  improve consumer  confidence,  strengthen  the  widening  acceptance  of  digital financial services, and scale  up financial  inclusion.

30. The  financial  technology  industry  is  rapidly  expanding  and banks  will  have  to  innovate  to  keep  abreast  and  remain  relevant  in the  digital  space.  To  support  banks  in  this  endeavour,  the  Bank  of economy. Ghana  has  established a  regulatory  and  innovation  sandbox  to livetest digital financial service  innovations in a controlled environment before  approval  and  implementation.  I  urge  all  banks  to  take advantage  of  this  opportunity  or  to  establish  similar  innovation centres  to  support  and  sustain  the  drive  towards  the  digital.

31. Ladies  and  Gentlemen,  there  is  no  doubt  that  the  private sector  has  spearheaded  the  recent  surge  in  innovative  financial digital  solutions,  supported  by  the  enabling  environment  provided by  Bank  of  Ghana.  However,  there  is a limit  to  which  private  sector 19 resources  can  be  used  to  address  the  constraints  to  financial inclusion.  For  the  digital  economy  to  be  truly  inclusive,  every  eligible person  must  have  access  to  some  form  of  digital  payment instrument,  just  like  the  physical  currency.  It,  therefore,  behoves  the Bank to  guarantee  universal  access to digital payment instruments, and  one  sure  way  to  do  that  is  through  the  issuance  of  Central  Bank Digital  Currency  (CBDC).  The  Bank  has  already  taken  the  first  steps to  pilot  the  CBDC  concept.  When  finalised,  this  single  project  is expected  to  usher  Ghana  into  a  digital  economy.  So  far,  the  pilot implementation.

32. CBDC  project,  which  commenced  in  September  2021  in partnership with  G+D,  is  progressing  steadily  and,  as  major  stakeholders,  all banks  will  be  engaged  in  the  process.  We  are  confident  that  you  will lend  your  full  support  to  this  project  for  a  successful In  closing,  Ladies  and  Gentlemen,  let  me  reiterate  that efficient,  convenient,  and  safe  digital  financial  services  are  central to  the  digital  economy  and  for  ensuring  a  financially  inclusive society.  A  sustainable  digital  banking  environment  should  be  peoplecentred,  therefore  banks’  resources  and  efforts  should  be  guided  by 20 inclusive  strategies  that  promote  the  integrity  of  the  payments ecosystem  to  build  confidence  in  users.  These  initiatives,  in  addition to  lessons  provided  by  COVID-19  pandemic,  should  provide  the needed  stimulus  for  developing  a  robust,  resilient  and  inclusive digital  financial  service  industry  supportive  of  a  digitised  Ghanaian economy.

33. On  this  note,  Distinguished  Ladies  and  Gentlemen,  let  me  wish you  compliments  of  the  season  and  a  Happy  and  Prosperous  New Year in  advance. 

Thank You  for  your  attention.